| 评论周期性铝行业的投资 |
我国目前正处在快速工业化的进程中，经济的快速增长离不开矿产资源高强度消费的支撑。铝作为工业发展不可缺少的物质基础之一，特别是在电子化和信息化的今天，在国民经济中的地位逐渐提高。铝冶炼行业的工业总产值占GDP的比重在不断上升，2005年时约占0.68%，2006年上升到0.95%。2007年将提高至1.05%。
随着工业经济的快速发展，铝行业需求快速增长，进而带动了供给的快速发展。2006年国内铝行业工业总产值快速增加，行业总产值达到1992亿元，增速高达60.73%。2007年，由于国家的宏观调控政策降低了铝产品的消费，使得行业总产值的增速明显降低，预计全年增速只有19.18%。
四年来，铝行业的销售毛利率、销售利润率以及资产报酬率都呈现出上升的趋势，原因包括两个方面：首先，国民经济的高速增长，拉动了铝产品的消费，铝产品价格近年来一直在高位运行；其次，随着行业发展日益成熟，规模扩大，运行效率提高，各项费用的比例降低，三费在2004年占销售收入的8.06%，至2007年11月降至5.08%。
2007年，在业内生产成本上涨和国家宏观调控的双重压力下，我国铝行业的盈利空间被压缩。首先，进口铝土矿、海运费及能源价格的上涨减少了行业的利润；其次，国家对部分铝产品的进出口关税政策进行了调整，鼓励资源的进口，减少高耗能行业产品的出口；最后，国家发改委发布的《行业准入条件》提高了铝行业的进入门槛，不批准不符合国家政策的项目。从短期来看，这些政策的实施对企业的盈利能力有很大影响，不利于行业的发展。但是促进行业发展的主要因素没有改变，铝消费市场依然旺盛，铝行业的发展将继续呈现出较好的增长态势。因此从长期来看，行业资源将进一步向优势企业集中。因此，行业政策将促进行业整体的发展，政策风险较低。但需要注意的是部分小型企业的盈利能力差，风险较高。
铝行业是典型的周期型行业，其行业景气度与宏观经济息息相关。在全球经济减缓，美国经济衰退可能性增加的背景下，未来铝的价格存在不确定性。但是国内强劲的消费势头有可能抵消西方的影响，因此行业面临的价格风险较小。
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| 2008-9-15 |
